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汤臣倍健跌停背后u:并购暴雷 仍募资36亿强行补血

2020-07-04 01:04:33

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(原标题ViR:汤臣倍健股价闪崩背后2P442:澳洲并购商誉暴雷 仍募资36亿强行补血l3s)

出品 | 每日财报

作者 | 吕明侠

从创新高到闪崩yNRZk,汤臣倍健只用了1个交易日! 6月24日L,端午节前一天x,汤臣倍健股价最高22.32元s,创出近一年来的新高hk1zaq,6月29日aEO,假期后开盘第一天突然闪崩跌停e5I,市值蒸发35亿元1AE。短短1个交易日xWxj,实在是让人惊叹不已kV。

汤臣倍健此前一直是机构眼中的优质股票V,从2019年三季报看rxoN6,公司十大流通股东中就出现汇金公司F、社保基金的身影CGO6。甚至端午当天33td,汤臣倍健还发布了最近3年分红总额高达17.89亿的数据Mq1t,8QjRDC“红利奶牛nCphQ”的形象跃然纸上O。

对此VQs,有人猜测汤臣倍健的这次跌停BYl5I,是受GNC即美国健安喜控股有限公司(全球最大的保健食品生产商之一)破产消息的影响X。然而Ag,事情真的如此简单GM?

并购败北dT,商誉重雷

资料显示2xZ,汤臣倍健创立于1995年10月BazOOV,2002年系统地将膳食营养补充剂引入中国非直销领域iKq。2010年12月15日54Xz,汤臣倍健在创业板挂牌上市cSmAQ。

自2010年上市以来d7E,汤臣倍健营收增长11倍有余TKz6,年均复合增速达37.2%arnw,归母净利润也增长近10倍X87r,年均复合增速达到34.8%HV,并因此确立了A股保健品行业龙头的地位xy。

而到了2019年Wd,汤臣倍健业绩突然大变脸yKfa。2019年年报显示gsAyfL,公司2019年实现营业收入52.62亿元g4DjY,同比增长20.94%qbz;实现归母净利润-3.56亿元,同比下滑135.51%Uset,迎来了上市以来最大亏损Thw。

IY“爱情来的太快就像龙卷风ch2Cl?ER”去年三季报业绩披露归母净利润还有11.91亿6ObRf,账上十多亿的利润怎么说没就没了呢maqwfs?

到底是谁成了其业绩路上的绊脚石?仔细研读汤臣倍健的年报发现KA9W,唯一可疑的对象就是汤臣倍健以34倍溢价收购了回来的yJ“宝贝CSa”Life-Space Group Pty LtdbMk(以下简称K“LSGj0gj”oU4)mcm,也正是这一巨额跨国收购给汤臣倍健埋下了商誉隐患Z0AI。

据Rtt《每日财报AUm》了解N9bxGL,为了达成收购o6Bj,汤臣倍健没少RJQMH“流血BSI”1mt,不仅付出了高额现金HQP,还变更5.5亿元的募资用途t,以35.6亿余元的收购价最终DO6“喜提Yg17”LSGLu。

然而,由于Gunj《电子商务法0H》的实施VCL,所收购的澳洲公司LSG在澳洲市场业绩未达预期ye4mJ,计提商誉减值准备约10.09亿元s1PkX,计提无形资产减值准备约5.62亿元并转销递延所得税负债约1.69亿元5Wf797。

汤臣倍健本以为买的是块香饽饽一下子就变成了烫手山芋i2bCh。

财务不佳2LdBc,高层忙减持

事实上3c84RY,F1vB《每日财报9qpB》发现FBV,LSG的财务状况并不好Cae。

2016年-2018年LSG营收3.07亿b8、4.74亿pR、7.19亿GSk;净利0.63亿2z、0.63亿d、0.84亿VCX,所有者权益1.4亿iihR,2016年-2018年营收同比大幅增长5ua3j,净利润却几乎没增长K,而且2018年LSG的负债就达到了3亿Smm3,而且几乎全是流动负债4NQ,怎么看这家公司都很一般般cZ1V。

三费对比营收更是高得不像话。当时汤臣倍健对这笔交易并没有设置盈利补偿机制X,对于收购标的的核心人员也没有约束性条款GXAQ22,而且该公司供应商322a、下游客户特别集中5HnmUq。

此外,2019年也是汤臣倍健高管密集减持的一年这一切真的是巧合3Dl?据汤臣倍健2019年半年报显示hGsD,汤臣倍健高层纷纷减持Xujd,总计减持超760万股ydZ。

持股机构也如此9ME,在2019年二季度末,汤臣倍健机构持股比例达31.64%rlAT,但到了三季度末AFrxe,该数据仅为19.53%Iu,机构投资者第三季度共抛售1.07亿股x83。

Choice数据显示rxt,2019年以来zvO3e,汤臣倍健副董事长梁水生C5PN、董事总经理林志成pT9lJG、董事汤晖JT8、副总经理蔡良平w5W、副总经理陈宏8bTE、监事蒋钢相继开始减持qn1。2019年8urJ,汤臣倍健高管曾密集减持公司股份d5ehse,公司高管和个人股东累计减持2.46亿元JP0ya。

高层和机构投资者纷纷减持究竟是对年底业绩亏损早有预料w1pAx,还是另有原因e,着实耐人寻味H4J。

疑点重重s3i4,用脚投票

根据9v《每日财报》的统计T,汤臣倍健2020年第一季度营收不佳dkih,出现了ZOmD“增利不增收5hD0J”的局面wKwfD。4月28日,汤臣倍健发布2020年第一季度报告显示5ux,实现营业总收入14.95亿元vZxRP,同比下降4.84%vw;实现归属于上市公司股东的净利润为5.35亿元s,同比增长7.46%a。

6月25日f4U,汤臣倍健发布公告称CVl,公司计划向不超过35名特定对象发行股票ONv,募集资金总额不超过36.08亿元2V,扣除发行费用后用于珠海生产基地五期建设项目OGJ、珠海生产基地四期扩产升级项目y2、澳洲生产基地建设项目KZq2i、营养与健康管理中心项目等p。

让人意外的是e,汤臣倍健的这次定增Wy,其中相当部分资金仍是用于澳大利亚LSG项目的建设q5t。

公开资料显示,该项目总投资额3.9亿uJLakk,建设周期为48个月n9,项目内部收益率为20.35%5QtBB,回收期预计为7.66年XjPRz9。

也就是说c3,尽管汤臣倍健去年因并表澳洲并购项目导致了公司亏损f,公司并没有选择止损okg4,而是募资近4亿继续加大澳洲的投入uVIFu7。这个拖累自己的海外项目hMV7,公司后面还要继续投入8Qrih,且投资周期漫长tw、投资回收期也长iC,这个决定的确令市场不解bfA。

汤臣倍健也给出了自己的理由Bd:LSG旗下主要品牌Q“Life-Spacegg”包括约20多款益生菌产品1gmHs,生产基地条件较为受限且为租赁方式取得UxBu,委托加工模式存在供应链周期较长OZ02、营运资本要求较高8K0、质量检测的成本较高等问题xUGCT。本项目实施后dtxKh,公司将减少产品委外生产比例等bDu。

果然这个理由牵强到不能让人信服FAq。此消息一出就遭到了市场质疑fYY,35.6亿元收购的海外资产一年内就出现巨额减值损失MXe,当初的估值和风险评估是如何做出的zfKObA,LSG是否与汤臣倍健之间存在隐形关系XQRG0D,巨额超高溢价收购怎么回避重大利益输送嫌隙ycn?并购项目导致了公司亏损6vU,公司为什么没有选择及时止损eJfJ?

更为关键的是kCU,二级市场上GrX,投资者用脚进行了投票UJz6。

可以发现s,国内有不少保健品企业总是容易A8“抱病而亡hW4”和6cJ4o3“无疾而终jQ”3T。中国保健品企业数不胜数pGk,汤臣倍健未来走向R《每日财报e5》也将持续关注Sza。

声明IgKuE:此文出于传递更多信息之目的r3h,文章内容仅供参考mdVF,不构成投资建议keGs。投资者据此操作qLCK,风险自担tGvb。

Gin 本文来源puaK:每日财报 责任编辑6ex5Uh:杨斌_NF4368

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